Về Mối Quan Hệ Giữa Giá Trị Dự Kiến và Biến Động của Lợi Suất Cao Hơn Danh Nghĩa của Cổ Phiếu

Journal of Finance - Tập 48 Số 5 - Trang 1779-1801 - 1993
Lawrence R. Glosten, Ravi Jagannathan1, David E. Runkle2
1Finance
2Glosten is from Columbia University, Jagannathan is from the University of Minnesota and the Federal Reserve Bank of Minneapolis, and Runkle is from the Federal Reserve Bank of Minneapolis and the University of Minnesota. We benefitted from discussions with Tim Bollerslev, William Breen, Lars Hansen, Patrick Hess, David Hsieh, Ruth Judson, Narayana Kocherlakota, Robert McDonald, Dan Nelson, and Dan Siegel, and from comments from David Backus and René Stulz. Ruth Judson and Joe Piepgras did many of the computations. We are especially grateful for the insightful and detailed comments of the referee. The usual disclaimer regarding errors applies. Part of this research was performed while Glosten was a Visiting Economist at the New York Stock Exchange. The views expressed herein are those of the authors and not necessarily those of the Federal Reserve Bank of Minneapolis, the Federal Reserve System, or the New York Stock Exchange and its members.

Tóm tắt

TÓM TẮT

Chúng tôi tìm thấy sự hỗ trợ cho mối quan hệ tiêu cực giữa lợi suất hàng tháng dự kiến có điều kiện và phương sai có điều kiện của lợi suất hàng tháng, thông qua việc sử dụng mô hình GARCH‐M được điều chỉnh cho phép (1) các mẫu theo mùa trong độ biến động, (2) các sự kiện đổi mới tích cực và tiêu cực đến lợi suất có ảnh hưởng khác nhau đến biến động có điều kiện, và (3) các lãi suất danh nghĩa để dự đoán phương sai có điều kiện. Sử dụng mô hình GARCH‐M đã được điều chỉnh, chúng tôi cũng chỉ ra rằng độ biến động có điều kiện hàng tháng có thể không dai dẳng như đã được nghĩ. Lợi suất không mong đợi tích cực dường như dẫn đến việc điều chỉnh giảm độ biến động có điều kiện, trong khi lợi suất không mong đợi tiêu cực dẫn đến việc điều chỉnh tăng độ biến động có điều kiện.

Từ khóa


Tài liệu tham khảo

10.1016/0304-3932(88)90004-9

Backus David K. andAllanGregory 1992 Theoretical relations between risk premiums and conditional variances Working paper New York University.

10.2307/1391527

Black Fischer 1976 Studies of stock price volatility changes Proceedings of the 1976 Meetings of the American Statistical Association Business and Economics Statistics Section pp.177–181.

10.1016/0304-4076(86)90063-1

10.1016/0304-4076(92)90064-X

10.1080/07474939208800229

10.1111/j.1540-6261.1989.tb02649.x

Cai J. 1993 A Markov model of switching‐regime ARCH Unpublished manuscript Northwestern University.

10.1016/0304-405X(87)90045-6

Campbell John Y., 1993, Intertemporal asset pricing without consumption data, American Economic Review, 83, 487

10.1016/0304-405X(92)90037-X

10.1016/0304-405X(92)90016-Q

10.1016/0304-405X(82)90018-6

Cohen Laurie 1992 That frightening month is here again Wall Street Journal October 6.

10.2307/1912773

10.1111/j.1540-6261.1993.tb05127.x

10.1016/0304-405X(77)90014-9

10.2307/2534344

10.1016/0304-405X(87)90026-2

Gennotte Gerard andTerryMarsh 1993 Variations in economic uncertainty and risk premiums on capital assets European Economic Review(Symposium on Finance issue) Forthcoming.

10.1111/j.1540-6261.1989.tb05059.x

Glosten Lawrence andRaviJagannathan 1987 Money real activity and security prices Unpublished manuscript University of Minnesota.

Glosten LawrenceandDavidRunkle 1988 On the relationship between the expected value and the volatility of the nominal excess return on stocks Research Department Working Paper 505 Federal Reserve Bank of Minneapolis.

Hamilton J. andR.Susmel 1992 Autoregressive conditional heteroskedasticity and changes in regime Unpublished manuscript University of California at San Diego.

10.1016/0304-405X(89)90049-4

Harvey Campbell R. 1991 The specification of conditional expectations Unpublished manuscript Duke University.

10.1016/0304-405X(85)90009-1

10.1093/rfs/1.4.403

10.1016/0304-405X(80)90007-0

10.2307/2938260

10.2307/1911011

10.2307/1913610

Pagan Adrian R., 1991, Nonparametric and Semiparametric Methods in Econometrics and Statistics, 51

10.1002/jae.3950030202

Singleton Kenneth J. 1989 Disentangling the effects of noise and aggregate economic disturbances on daily stock price volatility Unpublished manuscript Stanford University.

10.1016/0304-405X(89)90094-9

Thông tin
Thông tin xuất bản

Journal of Finance

Tập 48 Số 5

1779-1801

Thông tin tác giả