Nghiên Cứu Hiệu Suất của Các Mô Hình Rủi Ro Mặc Định Thay Thế: So Sánh Giữa Các Tiếp Cận Dựa Trên Tùy Chọn và Dựa Trên Kế Toán

Trong bài báo này, chúng tôi đánh giá hiệu suất của ba mô hình rủi ro mặc định thay thế, nhằm tìm ra thước đo nào hoạt động tốt nhất, sử dụng một mẫu dữ liệu toàn diện từ thị trường cổ phiếu Úc. Hai mô hình đầu tiên là các mô hình dựa trên tùy chọn và được phát triển từ quan điểm của Merton (1974) rằng vốn cổ phần có thể được xem như một tùy chọn mua trên tài sản của một công ty. Trong mô hình đầu tiên, vốn cổ phần được mô hình hóa như một tùy chọn mua chuẩn. Trong mô hình thứ hai, vốn cổ phần được mô hình hóa như một tùy chọn rào cản phụ thuộc vào quá trình. Mô hình thứ ba được tạo ra bằng cách sử dụng các tỷ lệ kế toán và tương tự như Z-Score của Altman (1968). Để đánh giá mô hình nào vượt trội hơn, chúng tôi xem xét các biến thể của từng mô hình và sau đó dựa vào các bài kiểm tra định hướng dự đoán tập trung vào việc liệu một công ty sau đó có xảy ra rủi ro mặc định hay không. Kết quả của chúng tôi cho thấy các mô hình dựa trên tùy chọn rõ ràng vượt trội hơn so với các mô hình dựa trên tỷ lệ kế toán. Hơn nữa, phân tích của chúng tôi cho thấy các mô hình dựa trên tùy chọn rất thành công trong việc xếp hạng các công ty theo xác suất mặc định. Điều đáng chú ý là hiệu suất của các mô hình dựa trên tùy chọn rất khó để phân biệt với nhau.