Nhân Viên Nhìn Nhận Các Tùy Chọn Cổ Phiếu Dưới Mức?: Bằng Chứng Từ Chương Trình Trao Đổi Tùy Chọn Cổ Phiếu

Journal of Financial Services Research - Tập 35 - Trang 273-296 - 2009
Dong Wook Lee1
1Korea University Business School, Seoul, Korea

Tóm tắt

Bài báo này xem xét các quyết định tham gia của nhân viên trong một chương trình trao đổi tùy chọn cổ phiếu nhằm phục hồi giá trị cho các tùy chọn dưới mức. Chương trình mời gọi nhân viên trao đổi các tùy chọn hiện tại của họ dưới mức sang các tùy chọn mới, giá trị của chúng được xác định bởi giá cổ phiếu của công ty sau 6 tháng và 1 ngày. Quyết định tham gia của nhân viên hóa ra có sự khác biệt giữa các nhóm, và có lẽ một cách bất ngờ, những nhân viên này không từ bỏ toàn bộ các tùy chọn của mình dưới mức. Chúng tôi phát hiện rằng nhân viên một cách chủ động và lý trí xem xét nhiều yếu tố khác nhau để đưa ra các quyết định tham gia, thay vì mù quáng từ bỏ các tùy chọn dưới mức của họ. Các quyết định tham gia của nhân viên không phải điều hành dường như đã được các nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán dự đoán tốt, vì không có lợi tức cổ phiếu bất thường nào liên quan đến các quyết định tham gia.

Từ khóa

#tùy chọn cổ phiếu #trao đổi tùy chọn #quyết định tham gia #giá trị cổ phiếu #nhân viên không điều hành

Tài liệu tham khảo

Benartzi S (2001) Excessive extrapolation and the allocation of 401(k) accounts to company stock. J Finance 56(5):1747–1764 doi:10.1111/0022-1082.00388 Carhart M (1997) On persistence in mutual fund performance. J Finance 52(1):57–82 doi:10.2307/2329556 Carter M, Lynch L (2002) The consequences of the FASB’s 1998 proposal on accounting for stock option repricing. J Account Econ 35(1):51–72 Carter M, Lynch L (2003) Stock option repricings by any other name? An examination of “6 and 1” option exchanges. University of Pennsylvania Press, Philadelphia Working Paper Chidambaran N, Prabhala N (2003) Executive stock option repricing, internal governance mechanisms, and management turnover. J Financ Econ 69:153–189 doi:10.1016/S0304-405X(03)00111-9 Coles J, Hertzel M, Kalpathy S (2006) Earnings management around employee stock option reissues. J Account Econ 41:173–200 doi:10.1016/j.jacceco.2005.08.002 Cronqvist H, Thaler R (2004) Design choices in privatized social-security systems: Learning from the Swedish experience. Am Econ Rev 94(2):424–428 doi:10.1257/0002828041301632 DeBondt W, Thaler R (1985) Does the stock market overreact. J Finance 40(3):793–805 Degeorge F, Jenter D, Moel A, Tufano P (2004) Selling company shares to reluctant employees: France Telecom’s experience. J Financ Econ 71:169–202 doi:10.1016/S0304-405X(03)00184-3 Fama E, French K (1993) Common risk factors in the returns on stocks and bonds. J Financ Econ 33(1):3–56 doi:10.1016/0304-405X(93)90023-5 Hertzel M, Lemmon M, Linck J, Rees L (2002) Long-run performance following private placements of equity. J Finance 57(6):2595–2617 doi:10.1111/1540-6261.00507 Huddart S, Lang M (2003) Information distribution within firms: evidence from stock option exercises. J Account Econ 34(1–3):3–31 doi:10.1016/S0165-4101(02)00071-X Iyengar S, Lepper M (2000) When choice is demotivating: Can one desire too much of a good thing. J Pers Soc Psychol 79(6):995–1006 doi:10.1037/0022-3514.79.6.995 Iyengar S, Huberman G, Jiang W (2004) How much choice is too much? Contributions to 401(k) retirement plans. In: Mitchell OS, Utkus S (eds) Pension Design and Structure: New Lessons from Behavioral Finance. Oxford University Press, Oxford, pp 83–95 Jegadeesh N, Titman S (1993) Returns to buying winners and selling losers: Implications for stock market efficiency. J Finance 48(1):65–92 doi:10.2307/2328882 Kalpathy S (2004) Six-and-one option exchanges and alignment of equity incentives. State University Working Paper, Washington Lee D (2007) Do corporate managers manipulate the stock price to have a lower exercise price for their stock options?: Some evidence from the U.S. stock market. Korean J Finance 20:1–35 Mitchell M, Stafford E (2000) Managerial decisions and long-term stock price performance. J Bus 73(3):289–329 Oyer P, Schaefer S (2005) Why do some firms give stock options to all employees?: An empirical examination of alternative theories. J Financ Econ 76(1):99–133 doi:10.1016/j.jfineco.2004.03.004 White H (1980) A heteroskedasticity-consistent covariance matrix estimator and a direct test for heteroscedasticity. Econometrica 48(4):817–838 doi:10.2307/1912934 Zheng L (2003) Six-month-one-day employee stock option repricing: An examination of accounting considerations and incentive implications. University of Southern California, Los Angeles Working Paper