Nội dung được dịch bởi AI, chỉ mang tính chất tham khảo
Được điều khiển bởi chu kỳ: độ nhạy lãi suất của nợ doanh nghiệp thị trường mới nổi
Tóm tắt
Nghiên cứu này xem xét độ nhạy lãi suất của nợ doanh nghiệp ở các thị trường mới nổi. Các nghiên cứu trước đây cho rằng độ nhạy lãi suất của trái phiếu doanh nghiệp phụ thuộc vào thời gian đáo hạn còn lại của các phát hành, khả năng tín dụng của các nhà phát hành, các tùy chọn nhúng và các yếu tố đặc thù khác. Tuy vậy, sự phụ thuộc của độ nhạy lãi suất vào các giai đoạn của chu kỳ kinh tế chưa nhận được sự chú ý thích hợp trong học thuật. Bài viết này cung cấp bằng chứng thực nghiệm và diễn giải lý thuyết về sự phân đôi của độ nhạy lãi suất qua các giai đoạn của chu kỳ, đồng thời làm sáng tỏ cách mà các chênh lệch tín dụng phản ứng với lãi suất. Khoảng thời gian lịch sử của nghiên cứu bao gồm giai đoạn 2004–2016. Các phát hiện chỉ ra rằng việc bảo hiểm rủi ro lãi suất nên là một quá trình động và cần xem xét vị trí của nền kinh tế trong chu kỳ kinh doanh hiện tại. Nghiên cứu này cung cấp những hiểu biết quan trọng về bản chất của độ nhạy lãi suất, có khả năng nâng cao sự ổn định tài chính và cải thiện hiệu quả của hệ thống tài chính.
Từ khóa
#nợ doanh nghiệp #độ nhạy lãi suất #thị trường mới nổi #chu kỳ kinh tế #rủi ro lãi suấtTài liệu tham khảo
Ahi, E., Akgiray, V., & Sener, E. (2018). Robust term structure estimation in developed and emerging markets. Annals of Operations Research, 260, 23–49. https://doi.org/10.1007/s10479-016-2282-5.
Alfaro, L., Chari A., Asis, G., & Panizza, U. (2017). Lessons unlearned? Corporate debt in emerging markets. NBER Working Papers 23407, National Bureau of Economic Research, Inc. Retrieved June 18, 2020, from https://ideas.repec.org/p/nbr/nberwo/23407.html.
Bank for International Settlements. (2016). Debt securities data base. http://www.bis.org/statistics/secstats.htm.
Bauer, M., & Hamilton, J. (2015). Robust Bond Risk Premia. NBER Working Paper 23480, National Bureau of Economic Research, Inc. Retrieved May 13, 2018, from https://www.frbsf.org/economic-research/files/wp2015-15.pdf.
Bellalah, M., Hakim, A., Si, K., & Zhang, D. (2020). Long term optimal investment with regime switching: Inflation, information and short sales. Annals of Operations Research. https://doi.org/10.1007/s10479-020-03692-8.
Bessis, J. (2015). Risk management in banking (4th ed.). New York: Wiley Publishers.
Beutler, T., Bichsel, R., Bruhin, A., & Danton, J. (2017). The impact of interest rate risk on bank lending. Working Papers 2017–04, Swiss National Bank. Retrieved April 11, 2018, from https://www.snb.ch/n/mmr/reference/working_paper_2017_04/source/working_paper_2017_04.n.pdf.
Bhaumik, S., Kutan, A. M., & Majumdar, S. (2017). How successful are banking sector reforms in emerging market economies? Evidence from impact of monetary policy on levels and structures of firm debt in India. The European Journal of Finance, 24(12), 1047–1062. https://doi.org/10.1080/1351847X.2017.1391857.
Boulkeroua, M., & Stark, A. (2013). On the determinants of the sensitivity of the yield spread of corporate bonds to changes in the level and slope of the yield curve. In N. Apergis (Ed.), Proceedings of the IV World Finance conference (pp. 118–167).
Chow, G. (1960). Tests of equality between sets of coefficients in two linear regressions. Econometrica, 28(3), 591–605.
Dupoyet, B., Jiang, X., & Zhang, Q. (2018). A new take on the relationship between interest rates and credit spreads. Working paper of Florida International University. Retrieved March 5, 2019, from http://faculty.fiu.edu/~dupoyetb/credit_spreads_heteroskedasticity.pdf.
Fong, H., & Vasicek, O. (2015). A risk minimizing strategy for portfolio immunization. In O. Vasicek (Ed.), Finance, economics and mathematic (pp. 195–202). New York: Wiley.
Gubareva, M. (2014). Financial instability through the prism of flight-to-quality. Saarbrücken: Lambert Academic Publishing.
Gubareva, M., & Borges, M. (2016). Typology for flight-to-quality episodes and downside risk measurement. Applied Economics, 48(10), 835–853. https://doi.org/10.1080/00036846.2015.1088143.
Gubareva, M., & Borges, M. (2017a). Interest rate, liquidity, and sovereign risk: derivative-based VaR. The Journal of Risk Finance, 18(4), 443–465. https://doi.org/10.1108/JRF-01-2017-0018.
Gubareva, M., & Borges, M. (2017b). Binary interest rate sensitivity of emerging markets corporate bonds. The European Journal of Finance, 24(17), 1569–1586. https://doi.org/10.1080/1351847X.2017.1400452.
Gubareva, M., & Borges, M. (2018). Rethinking economic capital management through the integrated derivative-based treatment of interest rate and credit risk. Annals of Operations Research, 266(1–2), 71–100. https://doi.org/10.1007/s10479-017-2438-y.
Hainaut, D., Shen, Y., & Zeng, Y. (2018). How do capital structure and economic regime affect fair prices of bank’s equity and liabilities? Annals of Operations Research, 262, 519–545. https://doi.org/10.1007/s10479-016-2210-8.
Kamin, S. A., & Kleist, K. V. (1999). The evolution and determinants of emerging markets credit spreads in the 1990s. Working Paper No. 68. Bank of International Settlements. Retrieved May 14, 2018, from https://www.bis.org/publ/work68.pdf.
Merton, R. C. (1974). On the pricing of corporate debt: The risk structure of interest rates. Journal of Finance, 29, 449–470.
Muthuramu, P., & Maheswari, T. (2019). Tests for structural breaks in time series analysis: A review of recent development. Shanlax International Journal of Economics, 7(4), 66.
Neal, R., Rolph, D., Dupoyet, B., & Jiang, X. (2015). Interest rates and credit spread dynamics. The Journal of Derivatives, 23(1), 25–39. https://doi.org/10.3905/jod.2015.23.1.025.
Piazzesi, M., & Schneider, M. (2010). Interest rate risk in credit markets. American Economic Review, 100(2), 579–584. https://doi.org/10.1257/aer.100.2.579.
Sensoy, A., Nguyen, D. K., Rostom, A., & Hacihasanoglu, E. (2019). Dynamic integration and network structure of the EMU sovereign bond markets. Annals of Operations Research, 281, 297–314. https://doi.org/10.1007/s10479-018-2831-1.
Shen, C., Ren, J., Huang, Y., Shi, J., & Wang, A. (2018). Creating financial cycles in China and interaction with business cycles on the Chinese economy. Emerging Markets Finance and Trade, 54(13), 2897–2908. https://doi.org/10.1080/1540496X.2017.1369402.
Yasuoka, T. (2017). Correlations between the market price of interest rate risk and bond yields. Journal of Reviews on Global Economics, 6, 208–217. https://doi.org/10.6000/1929-7092.2017.06.19.