Các kênh lây nhiễm của khủng hoảng tài chính Mỹ do nợ thế chấp dưới chuẩn
Tóm tắt
Mục đích của bài báo này là nghiên cứu thực nghiệm các kênh lây nhiễm của khủng hoảng tài chính do nợ thế chấp dưới chuẩn ở Mỹ năm 2007 bằng cách áp dụng mô hình GARCH đa biến cho bốn thị trường chứng khoán quốc tế chính, cụ thể là Mỹ, EMU, Trung Quốc và Nhật Bản.
Trong nghiên cứu này, các kênh lây nhiễm của khủng hoảng tài chính do nợ thế chấp dưới chuẩn ở Mỹ năm 2007 được khảo sát thực nghiệm bằng cách áp dụng mô hình GARCH đa biến cho bốn thị trường chứng khoán quốc tế chính, bao gồm Mỹ, EMU, Trung Quốc và Nhật Bản.
Có bằng chứng thực nghiệm về sự lây nhiễm trong tất cả các thị trường với thị trường Mỹ thông qua các kênh khác nhau, điều này chưa được thảo luận trong các nghiên cứu có liên quan khác. Cụ thể, kết quả thực nghiệm gợi ý rằng thị trường Nhật Bản và EMU đã bị ảnh hưởng trực tiếp từ cuộc khủng hoảng. Tuy nhiên, trong khi thị trường chứng khoán Trung Quốc hầu như không bị ảnh hưởng bởi khủng hoảng nợ thế chấp dưới chuẩn của Mỹ, thì lại bị ảnh hưởng gián tiếp qua Nhật Bản. Hơn nữa, thị trường chứng khoán Nhật Bản cho thấy tác động lây lan tích cực và đáng kể với Trung Quốc và EMU, cho thấy một kênh truyền động gián tiếp về độ biến động của khủng hoảng nợ thế chấp dưới chuẩn của Mỹ.
Từ khóa
Tài liệu tham khảo
Baur, D.G. (2012), “Financial contagion and the real economy”, Journal of Banking and Finance, Vol. 36 No. 10, pp. 2680‐98.
Bekaert, G. and Harvey, C.R. (1995), “Time‐varying world market integration”, Journal of Finance, Vol. 50, pp. 403‐44.
Bekaert, G. and Harvey, C.R. (1997), “Emerging equity market volatility”, Journal of Financial Economics, Vol. 43, pp. 29‐77.
Bollerslev, T., Engle, R.F. and Wooldridge, J. (1988), “A capital asset pricing model with time‐varying covariances”, Journal of Political Economy, Vol. 96, pp. 116‐31.
Brunnermeir, M. (2009), “Deciphering the liquidity and credit crunch 2007‐2008”, American Economic Association, Vol. 23, pp. 77‐100.
Cecchetti, S. (2009), “Crisis and responses: the federal reserve in early stages of financial crisis”, Journal of American Perspectives, American Economic Association, Vol. 23, pp. 51‐75.
Chiang, T.C., Jeon, B.N. and Li, H. (2007), “Dynamic correlation analysis of financial contagion: evidence from Asian markets”, Journal of International Money and Finance, Vol. 26, pp. 1206‐28.
Dimitriou, D. and Simos, T. (2012), “International portfolio diversification: an ICAPM approach with currency risk”, Macroeconomics and Finance in Emerging Market Economies, pp. 1‐13.
Ding, Z. and Engle, R.F. (2001), “Large scale conditional covariance matrix modelling, estimation and testing”, Academia Economics Papers, Vol. 29, pp. 157‐84.
Dooley, M. and Hutchison, M. (2009), “Transmission of the USA subprime crisis to emerging markets: evidence on the decoupling‐recoupling hypothesis”, Journal of International Money and Finance, Vol. 28, pp. 1331‐49.
Forbes, K. and Rigobon, R. (2002), “No contagion, only interdependence: measuring stock market comovements”, Journal of Finance, Vol. 57, pp. 2223‐61.
Kaminsky, L. and Schukler, S. (1999), “What triggers market jitters? A chronicle of the Asian crisis”, Journal of International Money and Finance, Vol. 18, pp. 537‐60.
Kenourgios, D., Samitas, A. and Paltalidis, N. (2011), “Financial crises and stock market contagion in a multivariate time‐varying asymmetric framework”, International Financial Markets, Institutions and Money, Vol. 21, pp. 92‐106.
Kim, B.‐H. and Kim, H. (2011), “Spillover effects of the US financial crisis on financial markets in emerging Asian countries”, University of Auburn Working Paper Series, AUWP 2011‐04.
King, M. and Wadhwani, S. (1990), “Transmition of volatility between stock markets”, The Review of Financial Studies, Vol. 3, pp. 5‐33.
Li, L., Zhang, N. and Willett, T.D. (2012), “Measuring macroeconomic and financial market interdependence: a critical survey”, Journal of Financial Economic Policy, Vol. 4, pp. 128‐45.
Nanto, D.K. (2010), Global Financial Crisis, Analysis and Policy Implications, DIANE Publishing, London.
Rose, A.K. and Spiegel, M.M. (2009), “Cross‐country causes and consequences of the 2008 crisis: international linkages and American exposure”, NBER Working Paper No. 1535822.
Saleem, K. (2008), “International linkage of Russian market and the Russian financial crisis: a multivariate GARCH analysis”, Discussion Papers 8/2008, Bank of Finland, BOFIT, Institute for Economies in Transition.
Syllignakis, M. and Kouretas, G. (2011), “Dynamic correlation analysis of financial contagion: evidence from the Central and Eastern European markets”, International Review of Economics and Finance, Vol. 20, pp. 717‐32.