Nội dung được dịch bởi AI, chỉ mang tính chất tham khảo
Thời gian giữ chức vụ của Giám đốc điều hành và mối quan hệ giữa hiệu suất và sự thay đổi
Tóm tắt
Trong một mẫu rộng các công ty của Hoa Kỳ, chúng tôi ghi nhận rằng khả năng bị sa thải liên quan đến hiệu suất của một Giám đốc điều hành (CEO) giảm xuống theo thời gian giữ chức vụ của ông. Phát hiện này nhất quán với cả việc hiệu suất công ty tiết lộ thông tin về khả năng điều hành không chắc chắn của CEO và thời gian giữ chức vụ của CEO phản ánh sự lựa chọn quản trị yếu kém của công ty, điều này làm giảm khả năng bị sa thải liên quan đến hiệu suất. Trong một mẫu các CEO bắt đầu nhiệm kỳ trong thời gian nghiên cứu của chúng tôi, chúng tôi tìm thấy bằng chứng củng cố cho giải thích trước đó. Cụ thể, chúng tôi phát hiện rằng (1) sự tồn tại của CEO liên quan đến hiệu suất vượt trội của công ty, (2) mối quan hệ này không bị ảnh hưởng bởi lựa chọn quản trị công ty, (3) cường độ mà một công ty giám sát CEO giảm dần theo thời gian giữ chức vụ của ông, và (4) cường độ giám sát của các công ty tăng lên sau khi có sự thay đổi CEO. Tập hợp lại, kết quả của chúng tôi cho thấy rằng các báo cáo hiệu suất định kỳ ngày càng làm rõ sự không chắc chắn về khả năng điều hành, do đó làm giảm nhu cầu của các chủ sở hữu công ty trong việc giám sát CEO của họ trong suốt thời gian giữ chức vụ.
Từ khóa
#CEO #thời gian giữ chức vụ #hiệu suất #sự thay đổi #quản trị công tyTài liệu tham khảo
Ai, C., & Norton, E. C. (2003). Interaction terms in logit and probit models. Economics Letters, 80(1), 123–129.
Allgood, S., & Farrell, K. (2000). The effect of CEO tenure on the relation between firm performance and turnover. Journal of financial research, 23(3), 373–390.
Bamber, L. S., Jiang, J. X., & Wang, I. Y. (2010). What’s my style? The influence of top managers on voluntary corporate financial disclosure. The Accounting Review, 85, 1131–1162.
Bebchuk, L., Cohen, A., & Ferrell, A. (2009). What matters in corporate governance? Review of Financial Studies, 22(2), 783.
Bebchuk, L. A., & Fried, J. M. (2006). Pay without performance: The unfulfilled promise of executive compensation. Cambridge: Harvard University Press.
Brickley, J. A. (2003). Empirical research on CEO turnover and firm-performance: A discussion. Journal of Accounting and Economics, 36(1–3), 227–233.
Brickley, J. A., Coles, J. L., & Jarrell, G. (1997). Leadership structure: Separating the CEO and chairman of the board. Journal of Corporate Finance, 3, 189–220.
Bruce, B., & Bradshaw, M. (2004). Analysts, lies and statistics: Cutting through the hype in corporate earnings announcements. New York: Institutional Investor Books.
Carpenter, M. A., & Westphal, J. D. (2001). The strategic context of external network ties: Examining the impact of director appointments on board involvement in strategic decision making. Academy of Management Journal, 44(4), 639–660.
DeFond, M. L., & Park, C. W. (1999). The effect of competition on CEO turnover. Journal of Accounting & Economics, 27(1), 35–56.
DeGroot, M. H. (1970). Optimal statistical decisions. New York: McGraw-Hill.
Engel, E., Hayes, R. M., & Wang, X. (2003). CEO turnover and properties of accounting information. Journal of Accounting & Economics, 36(1–3), 197–226.
Fama, E. F., & Jensen, M. C. (1983). Separation of ownership and control. Journal of Law and Economics, 26, 301.
Farrell, K. A., & Whidbee, D. A. (2003). Impact of firm performance expectations on CEO turnover and replacement decisions. Journal of Accounting & Economics, 36(1–3), 165–196.
Ferris, S. P., Jagannathan, M., & Pritchard, A. C. (2003). Too busy to mind the business? Monitoring by directors with multiple board appointments. The Journal of Finance, 58(3), 1087–1112.
Fich, E. M., & Shivdasani, A. (2006). Are busy boards effective monitors? Journal of Finance, 61(2), 689–724.
Fracassi, C., & Tate, G. (2012). External networking and internal firm governance. Journal of Finance LXVII, 1, 153–194.
Froot, K. A. (1989). Consistent covariance matrix estimation with cross-sectional dependence and heteroskedasticity in financial data. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 24(3), 333–355.
Gibbons, R., & Murphy, K. J. (1992). Optimal incentive contracts in the presence of career concerns: Theory and evidence. Journal of Political Economy, 100(3), 468–593.
Goyal, V. K., & Park, C. W. (2002). Board leadership structure and CEO turnover. Journal of Corporate Finance, 8(1), 49–66.
Graham, J. R., Harvey, C. R., & Rajgopal, S. (2005). The economic implications of corporate financial reporting. Journal of Accounting and Economics, 40(1–3), 3–73.
Hermalin, B. E., & Weisbach, M. S. (1998). Endogenously chosen boards of directors and their monitoring of the CEO. American Economic Review, 88(1), 96–118.
Holmström, B. (1999). Managerial incentive problems: A dynamic perspective. Review of Economic Studies, 66(1), 169–182.
Hwang, B. H., & Kim, S. (2009). It pays to have friends. Journal of Financial Economics, 93(1), 138–158.
Jenter, D., & Lewellen, K. (2010). Performance-induced CEO turnover. Working paper, Stanford University, NBER, and Tuck School at Dartmouth.
Karaca-Mandic, P., Norton, E. C., & Dowd, B. (2012). Interaction terms in nonlinear models. Health Services Research, 47(1), 255–274.
Karaevli, A. (2007). Performance consequences of new CEO ‘outsiderness’: Moderating effects of pre- and post-succession contexts. Strategic Management Journal, 28(7), 681–706.
Lee, S., Matsunaga, S. R., & Park, C. W. (2012). Management forecast accuracy and CEO turnover. The Accounting Review, 87(6), 2095–2122.
Matsumoto, D. A. (2002). Management’s incentives to avoid negative earnings surprises. Accounting Review, 77(3), 483–514.
Matsunaga, S., & Park, C. W. (2001). The effect of missing a quarterly earnings benchmark on the ceo’s annual bonus. The Accounting Review, 76(1), 313–332.
Morck, R., Shleifer, A., & Vishny, R. W. (1988). Management ownership and market valuation—an empirical analysis. Journal of Financial Economics, 20(1–2), 293–315.
Murphy, K. J. (1999). Executive compensation. In O. Ashenfelter & D. Card (Eds.), Handbook of labor economics (pp. 2485–2563). North-Holland: Elsevier.
Murphy, K. J., & Zimmerman, J. L. (1993). Financial performance surrounding CEO turnover. Journal of Accounting & Economics, 16(1–3), 273–315.
Weisbach, M. S. (1988). Outside directors and CEO turnover. Journal of Financial Economics, 20(1), 431–460.
Yermack, D. (1996). Higher market valuation of companies with a small board of directors. Journal of Financial Economics, 40(2), 185–211.
