Wege zu einer stabilitäts- und wachstumsorientierten Geldpolitik aus österreichischer Perspektive
Tóm tắt
Das Papier identifiziert auf der Grundlage der monetären Überinvestitionstheorien von Wicksell (Geldzins und Güterpreise, FinanzBuch Verlag, München, 1898), Mises (Die Theorie des Geldes und der Umlaufmittel, Duncker und Humblot, Leipzig, 1912) and Hayek (Geldtheorie und Konjunkturtheorie, Philosophia Verlag, Salzburg, 1929, Monetary Nationalism and International Stability, Augustus Kelley Publishers, Fairfield, 1937) expansive Geldpolitik als Ursache für Boom-und-Krisen-Zyklen auf den Finanzmärkten sowie für langfristige Stagnation. Das Absenken der Leitzinsen gegen Null wird als Ursache für eine sinkende Grenzleistungsfähigkeit der Investitionen gesehen, da der Bankensektor schleichend nationalisiert wird und strukturelle Verzerrungen zementiert werden. Eine asymmetrische Geldpolitik begünstigt eine Substitution von Realinvestitionen durch Finanzinvestitionen, von privaten Investitionen durch öffentliche Investitionen sowie Umverteilung von mittleren und unteren Einkommensschichten hin zu oberen Einkommensschichten. Der von strukturell sinkenden Zinsen begünstigte Anstieg der Staatsverschuldung sowie eine durch Umverteilungseffekte der Geldpolitik verursachte Reallohnrepression werden als Gründe für die Hysterese sehr expansiver Geldpolitik identifiziert. Es wird ein Anheben der Leitzinsen empfohlen, um die Allokations- und Signalfunktion der Zinsen, das Haftungsprinzip, eine hohe Grenzleistungsfähigkeit der Investitionen und damit eine nachhaltige Wachstumsdynamik wiederherzustellen.
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