Nội dung được dịch bởi AI, chỉ mang tính chất tham khảo
Vai trò của các tổng hợp tiền tệ trong phân tích chính sách của Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ
Tóm tắt
Sử dụng dữ liệu Thụy Sĩ từ năm 1983 đến 2008, bài báo này điều tra xem liệu tỷ lệ tăng trưởng của những đo lường khác nhau về số lượng tiền và/hoặc tiền dư có thể được sử dụng để dự đoán lạm phát hay không. Sau một phân tích dữ liệu sơ bộ, các quan hệ cầu tiền được xác định, ước lượng và kiểm tra. Tiếp theo, bằng cách sử dụng các mô hình điều chỉnh lỗi, các thước đo tiền dư được suy ra. Sử dụng các ước lượng đệ quy, tính chất chỉ báo của các tổng hợp tiền tệ đối với lạm phát được đánh giá cho giai đoạn từ năm 2000 trở đi, với các khoảng thời gian một, hai và ba năm. Trong các tính toán này, M2 và M3 rõ ràng hoạt động tốt hơn M1, và tiền dư nói chung là một dự đoán tốt hơn so với số lượng tiền. Nếu tính đến các quan sát gần đây nhất (có sẵn) đại diện cho ba quý đầu tiên của cuộc khủng hoảng kinh tế, hàm cầu tiền của M3 vẫn ổn định trong khi hàm cầu tiền của M2 bị ảnh hưởng mạnh bởi ba quan sát này. Mặc dù trong cả hai trường hợp, các dự báo cho năm 2010 cho thấy tỷ lệ lạm phát nằm trong vùng mục tiêu giữa không và hai phần trăm, và điều này cũng đúng cho các dự báo dựa trên M3 cho năm 2011, các dự báo dựa trên M2 cung cấp bằng chứng rằng giới hạn trên của vùng này có thể bị vi phạm vào năm 2011.
Từ khóa
#tổng hợp tiền tệ #lạm phát #cầu tiền #chính sách tiền tệ #Ngân hàng Quốc gia Thụy SĩTài liệu tham khảo
Assenmacher-Wesche, Katrin (2008), “Modeling Monetary Transmission in Switzerland with a Structural Cointegrated VAR Model”, Swiss Journal of Economics and Statistics, 144, pp. 197–246.
Assenmacher, Katrin, and Katarina Juselius (2008), “Modeling Monetary Transmission in Switzerland”, mimeo, Swiss National Bank, Zürich 2008.
Baltensperger, Ernst, Thomas J. Jordan and Marcel R. Savioz (2001), “The Demand for M3 and Inflation Forecasts: An Empirical Analysis for Switzerland”, Weltwirtschaftliches Archiv, 137, pp. 244–272.
Banerjee, Anindya, Juan J. Dolado and Ricardo Mestre (1998), “Error-Correction Mechanism Tests for Cointegration in a Single-Equation Framework”, Journal of Time Series Analysis, 19, pp. 267–284.
Baumol, William J. (1952), “The Transaction Demand for Cash: An Inventory Theoretic Approach”, Quarterly Journal of Economics, 66, pp. 545–556.
Brüggemann, Ralf, and Helmut Lütkepohl (2005), “Practical Problems with Reduced Rank ML Estimators for Cointegration Parameters and a Simple Alternative”, Oxford Bulletin of Economics and Statistics, 67, pp. 673–690.
Carstensen, Kai, Jan Hagen, Oliver Hossfeld and Abelardo S. Neaves (2009), “Money Demand Stability and Inflation Prediction in the Four Largest EMU Countries”, Scottish Journal of Political Economy, 56, pp. 73–93.
Ericsson, Neil R. (1998), “Empirical Modeling of Money Demand”, Empirical Economics, 23, pp. 295–315, reprinted in: H. Lütkepohl and J. Wolters (eds), Money Demand in Europe, Heidelberg 1999, pp. 29–49.
Estrella, Arturo, and Frederic S. Mishkin (1997), “Is There a Role for Monetary Aggregates in the Conduct of Monetary Policy?”, Journal of Monetary Economics, 40, pp. 279–304, reprinted in: F.S. Mishkin (ed.), Monetary Policy Strategy, Cambridge (Mass.) 2007, pp. 109–132.
Friedman, Milton (1963), Inflation: Causes and Consequences, New York.
Gerlach, Stefan and Lars E.O. Svensson (2003), “Money and Inflation in the Euro Area: A Case for Monetary Indicators?”, Journal of Monetary Economics, 50, pp. 1649–1672.
Gerlach-Kristen, Petra (2001), “The Demand for Money in Switzerland”, Swiss Journal of Economics and Statistics, 137, pp. 535–554.
Hannan, Edward J., and Barry G. Quinn (1979), “The Determination of the Order of an Autoregression”, Journal of the Royal Statistical Society B, 41, pp. 190–195.
Hofmann, Boris (2006), “Do Monetary Indicators (Still) Predict Euro Area Inflation”, Deutsche Bundesbank, Discussion Paper, Series 1, No 18.
Hylleberg, Svend, Robert Engel, Clive W.J. Granger and Byung S. Yoo (1990), “Seasonal Integration and Cointegration”, Journal of Econometrics, 44, pp. 215–238.
Johansen, Søren (1995), Likelihood-Based Inference in Cointegrated Vector Autoregressive Models, Oxford.
Jordan, Thomas J., Michel Peytrignet and Georg Rich (2001), “The Role of M3 in the Policy Analysis of the Swiss National Bank”, in: H.J. Klöckers and C. Willeke (eds), Monetary Analysis: Tools and Applications, Frankfurt, pp. 47–62.
Jordan, Thomas J., Michel Peytrignet and Enzo Rossi (2010), “Ten Years’ Experience with the Swiss National Bank’s Monetary Policy Strategy”, Swiss Journal of Economics and Statistics, 146, 1, pp. 9–90.
Juselius, Katarina (1999), “Models and Relations in Economics and Econometrics”, Journal of Economic Methodology, 6, pp. 259–290.
Kaufmann, Sylvia and Peter Kugler (2008), “Does Money Matter for Inflation in the Euro-Area?”, Contemporary Economic Policy, 26, pp. 590–606.
Kirchgässner, Gebhard, and Jürgen Wolters (1992), “Implications of Temporal Aggregation on the Relation Between Two Time Series”, Statistische Hefte/Statistical Papers, 33, pp. 1–19.
Kirchgässner, Gebhard, and Jürgen Wolters (2007), Introduction to Modern Time Series Analysis, Berlin/Heidelberg/New York 2007.
MacKinnon, James G. (1996), “Numerical Distribution Functions for Unit Root and Cointegration Tests”, Journal of Applied Econometrics, 11, pp. 601–618.
Nelson, Edward (2003), “The Future of Monetary Aggregates in Monetary Policy Analysis”, Journal of Monetary Economics, 50, pp. 1029–1059.
Newey, Whitney K., and Kenneth D. West (1987), “A Simple Positive Definite Heteroscedasticity and Autocorrelation Consistent Covariance Matrix”, Econometrica, 55, pp. 703–708.
Peytrignet, Michel and Christof Stahel (1998), “Stability of Money Demand in Switzerland: A Comparison of the M2 and M3 Cases”, Empirical Economics, 23, pp. 437–454, reprinted in: H. Lütkepohl and J. Wolters (eds), Money Demand in Europe, Heidelberg 1999, pp. 171–188.
Rajaguru, Gulasekaran, and Tilak Abeysinghe (2008), “Temporal Aggregation, Cointegration and Causality Inference”, Economics Letters, 101, pp. 223–226.
Reynard, Samuel (2007), “Maintaining Low Inflation: Money, Interest Rates, and Policy Stance”, Journal of Monetary Economics, 54, pp. 1441–1471.
Schwarz, Gideon (1978), “Estimating the Dimension of a Model”, Annals of Statistics, 6 (1978), pp. 461–464.
Stock, James H. (1987), “Asymptotic Properties of Least-Squares Estimators of Cointegrating Vectors”, Econometrica, 55, pp. 1035–1056.
Tobin, James (1956), “The Interest Elasticity of Transactions Demand for Cash”, Review of Economics and Statistics, 38, pp. 241–247.
Trecroci, Carmine, and Juan L. Vega (2002), “The Information Content of M3 for Future Inflation in the Euro Area”, Weltwirtschaftliches Archiv, 138, pp. 22–53.