Nội dung được dịch bởi AI, chỉ mang tính chất tham khảo
Tác động theo mùa và ngẫu nhiên trong đường cong kỳ hạn hàng hóa
Tóm tắt
Trong bài báo này, chúng tôi phát triển một mô hình mới cho động lực của đường cong kỳ hạn của các hàng hóa có tính mùa vụ, chẳng hạn như khí tự nhiên, điện năng hoặc hàng hóa nông nghiệp. Trong tài liệu hiện có về chủ đề này, biến trạng thái đầu tiên trong các mô hình đa yếu tố là giá hàng hóa, kết hợp các đặc điểm mùa vụ và ngẫu nhiên và có thể không thể quan sát. Chúng tôi đề xuất sử dụng thay vào đó giá kỳ hạn trung bình, không có tính mùa vụ và mang lại một đại diện chắc chắn hơn về mức độ hiện tại của đường cong kỳ hạn. Yếu tố thứ hai trong mô hình là một đại lượng tương tự như lợi suất tiện nghi ngẫu nhiên, điều này tính đến những biến động ngẫu nhiên trong hình dạng đường cong kỳ hạn. Mối quan hệ chi phí lưu trữ nổi tiếng được cải thiện đáng kể bằng cách giới thiệu một phần thưởng theo mùa xác định trong lợi suất tiện nghi. Chúng tôi phát triển các quy trình ước lượng mô hình và áp dụng chúng cho một số thị trường năng lượng.
Từ khóa
#đường cong kỳ hạn #hàng hóa #tác động theo mùa #lợi suất tiện nghi #mô hình đa yếu tố #biến động ngẫu nhiên #thị trường năng lượngTài liệu tham khảo
Amin, K., Ng, V., & Pirrong, S. C. (1994). Valuing energy derivatives. In Managing energy price risk, Risk Publications.
Black F. (1976). The pricing of commodity contracts. Journal of Financial Economics 3(1/2): 167–179
Borovkova, S. (2004). The forward curve dynamic and market transition forecasts. In D.W. Bunn (Ed.), Modelling prices in competitive electricity markets. John Wiley & Sons, Ltd. p. 24.
Brennan M.J., Schwartz E.S. (1985). Evaluating natural resource investments. Journal of Business 58(2): 135–157
Carmona, R., & Ludkovski, M. (2004). Spot convenience yield models for energy markets. In AMS mathematics of finance, G. Yin & Y. Zhang (Eds.), Vol. 351 of Contemporary Mathematics, pp. 65–80.
Eydeland, A., & Geman, H. (1998). Pricing power derivatives. RISK, September 1998, Risk Publications.
Fama E.F., French K.R. (1987). Commodity futures prices: Some evidence on forecast power, premiums and the theory of storage. Journal of Business 60, 55–73
Geman, H. (2005). Commodities and commodity derivatives. Wiley Finance.
Geman, H. (2007). Mean-reversion versus random walk in energy commodity prices. Advances in Mathematical Finance, Kluwer Publisher.
Geman H., Nguyen V. (2005). Soybean inventory and forward curve dynamics. Management Science 51(7): 1076–1091
Gibson R., Schwartz E.S. (1990). Stochastic convenience yield and the pricing of oil contingent claims. Journal of Finance 45(3): 959–976
Heinkel R., Howe M.E., Huges J.S. (1990). Commodity convenience yields as an option profit. Journal of Futures Markets 10(5): 519–533
Hull J.C., White A. (1990). Pricing interest-rate derivative securities. The Review of Financial Studies 3(4): 573–592
Kaldor N. (1939). Speculation and economic stability. Review of Economic Studies 7, 1–27
Litzenberger R.H., Rabinowitz N. (1995). Backwardation in oil futures markets: Theory and empirical evidence. Journal of Finance 50(5): 1517–1545
Lucia J., Schwartz E.S. (2002). Electricity prices and power derivatives: Evidence from the nordic power exchange, Review of Derivatives Research 5(1): 5–50
Merton R.C. (1973). Theory of rational option pricing. Bell Journal of Economics and Management Science 4(1): 141–183
Milonas N.T. (1991). Measuring seasonalities. In Commodity markets and the half-month effect. Journal of Futures Markets 11(3): 331–346
Routledge B.R., Seppi D.J., Spatt C.S. (2000). Equilibrium forward curves for commodities. Journal of Finance 55(3): 1297–1338
Schwartz E.S. (1997). The stochastic behaviour of commodity prices: Implications for valuation and hedging. Journal of Finance 53(3): 923–973
Sorensen C. (2002). Modeling seasonality in agricultural commodity futures. Journal of Futures Markets 22(5): 393–426
Wooldridge, J. M. (1999). Introductory econometrics: A modern approach. South-Western College Publishing.
Working H. (1948). The theory of price of storage. Journal of Farm Economics 30, 1–28