Lựa chọn thực, đầu tư không thể đảo ngược và sự bất định của công ty: Bằng chứng mới từ các công ty Mỹ
Tóm tắt
Bài báo này nghiên cứu hành vi lựa chọn thực trong các quyết định ngân sách vốn bằng cách sử dụng một tập dữ liệu bảng mức độ công ty của các công ty Mỹ trong ngành sản xuất. Cụ thể, bài báo này xem xét mối quan hệ giữa tỉ lệ đầu tư trên vốn của công ty và sự bất định tổng thể của công ty, được đo bằng độ biến động của lợi tức cổ phiếu của công ty. Sự bất định tổng thể của công ty được phân tách thành các thành phần cụ thể thị trường, ngành và công ty. Với việc tính toán không thể đảo ngược của vốn phát sinh từ tính đặc trưng của tài sản ở cấp độ ngành, sự bất định tăng lên trong ngành thể hiện tác động tiêu cực rõ rệt đến đầu tư của công ty, phù hợp với hành vi lựa chọn thực. Sự bất định cụ thể của công ty cũng được phát hiện là làm giảm đầu tư của công ty - một kết quả có thể được quy về hành vi lựa chọn thực và không chỉ đơn thuần là sự e ngại rủi ro của quản lý. Các kết quả là vững chắc với các thông số khác nhau kiểm soát cho các cơ hội đầu tư của công ty được ghi nhận bởi
Từ khóa
Tài liệu tham khảo
Abel A., 1983, Optimal investment under uncertainty, American Economic Review, 73, 228
Abel A. &Eberly J.(2002).Investment and q with fixed costs: An empirical analysis.Working paper Northwestern University.
Bar‐Ilan A., 1996, Investment lags, American Economic Review, 86, 610
F.Black.Studies of stock market volatility changes Proceedings of the American Statistical Association Business and Economics Statistics.1976;177–181
Bulan L. Mayer C. &Somerville T.(2003).Irreversible investment real options and competition: Evidence from real estate development. Working paper Columbia Business School.
Chakraborty A. Shiekh S. &Subramanian N.(2004).Performance incentives performance pressure and executive turnover. Working paper Brandeis University.
Cooper R. &Ejarque J.(2001).Exhuming q: Market power vs. capital market imperfections. Working paper 8182 NBER.
Himmelberg C. Hubbard R. G. &Love I.(2001).Investor protection ownership and capital allocation. Working paper Graduate School of Business Columbia University.
Mauer D., 2000, Project flexibility, agency and competition, 151
McDonald R., 2000, Project flexibility, agency and competition, 13
Novy‐Marx R.(2003).An equilibrium model of investment under uncertainty.Working paper University of California Berkeley.
Pindyck R., 1988, Irreversible investment, capacity choice and the value of the firm, American Economic Review, 78, 969
Pindyck R., 1991, Stochastic models and option values
Salinger M., 1983, Behavioral simulation methods in tax policy analysis, 247
Titman S., 1985, Urban land prices under uncertainty, American Economic Review, 65, 505
Trigeorgis L., 1996, Real options