Nội dung được dịch bởi AI, chỉ mang tính chất tham khảo
Tính thanh khoản thị trường trong ngày, quản trị công ty và cấu trúc sở hữu tại các thị trường có bảo vệ cổ đông yếu: bằng chứng từ Brazil và Chile
Tóm tắt
Bài báo này nghiên cứu ảnh hưởng của các cấu trúc sở hữu rất tập trung đến tính thanh khoản của thị trường chứng khoán trong bối cảnh bảo vệ cổ đông thiểu số yếu. Những cấu trúc này phổ biến tại một số thị trường châu Âu cũng như ở nhiều thị trường đang phát triển, trái ngược với các thị trường Mỹ. Hai giả thuyết thay thế được kiểm tra. Giả thuyết chiếm đoạt cổ đông dự đoán mối quan hệ thuận nghịch giữa tính thanh khoản và sự tập trung sở hữu đối với cổ đông chi phối. Giả thuyết giám sát nội bộ chi phối cho rằng các cổ đông chi phối không gây hại cho tính thanh khoản của thị trường, vì họ có động lực để giảm chi phí thoát và/hoặc cải thiện việc truyền tải thông tin về các hoạt động tăng giá trị của họ tới thị trường. Kết quả thực nghiệm của chúng tôi phù hợp hơn với giả thuyết thứ hai. Chúng tôi nhận thấy rằng các cơ chế quản trị thay thế cũng có tác động tăng cường tính thanh khoản đối với các công ty Brazil và Chile. Cụ thể, niêm yết chéo trên thị trường Mỹ và mối đe dọa của các vụ thâu tóm từ bên ngoài đóng vai trò như các công cụ giám sát để giảm thiểu những bất cân xứng thông tin.
Từ khóa
#cấu trúc sở hữu #thanh khoản thị trường #quản trị công ty #bảo vệ cổ đông #Brazil #ChileTài liệu tham khảo
Adams, R. B., Hermalin, B. E., & Weisback, M. S. (2010). The role of boards of directors in corporate governance: A conceptual framework and survey. Journal of Economic Literature, 48, 58–107.
Aggarwal, R., Erel, I., Stulz, R. M., & Williamson, R. (2009). Differences in governance practices between U.S. and foreign firms: Measurement, causes, and consequences. Review of Financial Studies, 22(8), 3171–3209.
Agrawal, A., & Knoeber, C. (1996). Firm performance and mechanisms to control agency problems between managers and shareholders. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 31, 377–397.
Bathala, C. T., Moon, K. P., & Rao, R. P. (1994). Managerial ownership, debt policy, and the impact of institutional holdings: An agency perspective. Financial Management, 23(3), 38–50.
Becht, M. (1999). European corporate governance: Trading off liquidity against control. European Economic Review, 43, 1071–1083.
Beck, T., Demirgüç-Kunt, A., & Levine, R. (2000). A new database on financial development and structure. World Bank Economic Review, 14, 597–605.
Bennedsen, M., & Wolfenzon, D. (2000). The balance of power in closely held corporations. Journal of Financial Economics, 58(1/2), 113–139.
Bhidé, A. (1993). The hidden costs of stock market liquidity. Journal of Financial Economics, 34, 31–51.
Bolton, P., & von Thadden, E.-L. (1998). Blocks, liquidity, and corporate control. Journal of Finance, 53(1), 1–25.
Brockman, P., Chung, D. Y., & Yan, X. (2009). Block ownership, trading activity, and market liquidity. Journal of Financial & Quantitative Analysis, 44, 1403–1426.
Cardenas, E. J. (2008). Mexican corporations entering and leaving U.S. markets: An impact of the Sarbanes-Oxley Act of 2002? Connecticut Journal of International Law, 23(2), 281–368.
Chen, W.-P., Chung, H., Lee, C., & Liao, W.-L. (2007). Corporate governance and equity liquidity: Analysis of S&P transparency and disclosure rankings. Corporate Governance: An International Review, 15(4), 644–660.
Chordia, T., Roll, R., & Subrahmanyam, A. (2008). Liquidity and market efficiency. Journal of Financial Economics, 87(2), 249–268.
Chung, K. H., Elder, J., & Kim, J.-C. (2010). Corporate governance and liquidity. Journal of Financial & Quantitative Analysis, 45(2), 265–291.
Claessens, S., Djankov, S., Joseph, J. P. H., & Lang, L. H. P. (2002). Disentangling the incentives and entrenchment effects of large shareholdings. Journal of Finance, 57, 2741–2771.
Coffee, J. C. (1991). Liquidity versus control: The institutional investor as corporate monitor. Columbia Law Review, 81, 1277–1366.
Dahya, J., Dimitrov, O., & McConnell, J. J. (2008). Dominant shareholders, corporate boards and corporate value: A cross-country analysis. Journal of Financial Economics, 87, 73–100.
Doidge, C. (2004). U.S. cross-listings and the private benefits of control: Evidence from dual-class firms. Journal of Financial Economics, 72, 519–553.
Doidge, C., Karolyi, A., & Stulz, R. M. (2004). Why are foreign firms listed in the U.S. worth more? Journal of Financial Economics, 71, 205–238.
Ellis, K., Michaely, R., & O’Hara, M. (2000). The accuracy of trade classification rules: Evidence from NASDAQ. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 35, 529–552.
Ellul, A., Jain, P. K., Holden, C. W., & Jennings, R. H. (2007). Order dynamics: Recent evidence from the NYSE. EFA 2003 Annual Conference Paper No. 836.
Faccio, M., & Lang, L. H. P. (2002). The ultimate ownership of Western European Corporations. Journal of Financial Economics, 65, 365–395.
Faure-Grimaud, A., & Gromb, D. (2004). Public trading and private incentives. Review of Financial Studies, 17, 985–1014.
Hausman, J. A. (1978). Specification tests in econometrics. Econometrica, 46(6), 1251–1272.
Holmstrom, B., & Tirole, J. (1993). Market liquidity and performance monitoring. Journal of Political Economy, 101, 678–709.
Khanna, T., & Yafeh, Y. (2005). Business groups in emerging markets: Paragons or parasites? Journal of Economic Literature, 45, 331–372.
La Porta, R., Lopez-de-Silanes, F., Shleifer, A., & Vishny, R. W. (1998). Law and finance. The Journal of Political Economy, 106(6), 1113–1155.
Lee, C. M. C., & Ready, M. A. (1991). Inferring trade direction from intraday data. Journal of Finance, 46, 733–746.
Lesmond, D. A. (2005). Liquidity of emerging markets. Journal of Financial Economics, 77, 411–452.
Lins, K. V. (2003). Equity ownership and firm value in emerging markets. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 38, 159–184.
Lipton, M., & Lorsch, J. (1992). A modest proposal for improved corporate governance. The Business Lawyer, 48, 59–77.
Maug, E. (2002). Insider trading legislation and corporate governance. European Economic Review, 46(9), 1569–1597.
Nenova, T. (2003). The value of corporate voting rights and control: A cross-country analysis. Journal of Financial Economics, 68, 325–351.
Rubin, A. (2007). Ownership level, ownership concentration and liquidity. Journal of Financial Markets, 10, 219–248.
Valadares, S. M., & Leal, R. P. C. (2000). Ownership and control structure of Brazilian companies. Revista ABANTE, 3, 29–56.