Nội dung được dịch bởi AI, chỉ mang tính chất tham khảo
Tích hợp thị trường tài chính, thị trường chứng khoán và động lực tỷ giá hối đoái ở Đông Âu
Tóm tắt
Luồng vốn quốc tế trong một hệ thống tỷ giá hối đoái linh hoạt sẽ ảnh hưởng đến động lực của thị trường chứng khoán và sự phát triển của thị trường chứng khoán cũng sẽ ảnh hưởng đến luồng vốn và tỷ giá hối đoái tương ứng. Trong phân tích này, bốn quốc gia gia nhập đã được xem xét để kiểm tra bất kỳ mối liên hệ tiềm năng nào giữa chỉ số thị trường chứng khoán danh nghĩa và tỷ giá danh nghĩa. Để thực hiện điều này, dữ liệu hàng tháng đã được sử dụng. Khái niệm đồng liên kết đã được áp dụng để kiểm tra các liên kết dài hạn và phương pháp VAR để kiểm tra các liên kết ngắn hạn. Cuối cùng, các bài kiểm tra nhân quả Granger đã được thực hiện để xác định các biến ngoại sinh và nội sinh. Kết quả cho thấy có những liên kết đáng kể giữa chỉ số thị trường chứng khoán và tỷ giá hối đoái cho ba quốc gia, trong đó đối với Ba Lan, cả liên kết dài hạn và ngắn hạn đều tồn tại. Một khía cạnh quan trọng khác được xem xét trong phân tích này là sự tích hợp thị trường chứng khoán ở các quốc gia Đông Âu. Phân tích của chúng tôi cho thấy rằng sự tích hợp của các thị trường chứng khoán ở các quốc gia Đông Âu có vẻ yếu, ngoại trừ thị trường chứng khoán Hungary. Điều này có nghĩa là chỉ có thị trường chứng khoán Hungary là có sự tích hợp. Phân tích hồi quy tiêu chuẩn cho thấy rằng thị trường Hungary có sự đồng biến mạnh với thị trường cơ sở, tức là thị trường chứng khoán Đức. Hơn nữa, có một kết quả rõ ràng liên quan đến động lực đồng bộ hóa của thị trường chứng khoán. Mức độ đồng bộ hóa tăng lên đặc biệt trong giai đoạn 2005–2008.
Từ khóa
#tích hợp thị trường tài chính #động thái thị trường chứng khoán #tỷ giá hối đoái #Đông ÂuTài liệu tham khảo
Abdalla I, Murinde V (1997) Exchange rate and stock price interactions in emerging financial markets: evidence on India, Korea, Pakistan and the Philippines. Appl Financ Econ 7:25–35
Adler M, Dumas B (1984) Exposure to currency risk: definition and measurement. Financ Manag 13:41–50
Aggarwal R (1981) Exchange rates and stock prices: a study of U.S. capital market under floating exchange rates. Akron Bus Econ Rev 12:7–12
Ajayi RA, Friedman J, Mehdian SM (1998) On the relationship between stock returns and exchange rates: tets of granger causality. Global Finance J 9(2):241–251
Amare T, Mohsin M (2000) Stock prices and exchange rates in leading Asian economies: short run versus long run dynamics. Singap Econ Rev 45(2):165–181
Baele L, Vennet RV (2001) European stock market integration and EMU., Working Paper; http://www.economia.uniroma2.it/ceis/conferenze_convegni/banking2001/papers/mercoledi/Baele%20-Vander%20Vennet-merc.pdf: 18.09.2009
Bahmani-Oskooee M, Sohrabian A (1992) Stock prices and the effective exchange rate of the dollar. Appl Econ 24:459–464
Bodnar GM, Wong MHF (2003) Estimating exchange rate exposure: issue in model structure. Financ Manag 32(1):35–67
Borbély D (2006) Trade specialization in the enlarged European union. Physica, Heidelberg
Branson WH (1977) Asset markets and relative prices in exchange rate determination. Sozialwissenschaftliche Annalen 1:69–89
Brooks C (2003) Introductory econometrics for finance. Cambridge University Press, Cambridge
Cappiello L, Kadareja A, Manganelli S (2008) The impact of the euro on equity markets—a country and sector decomposition, ECB Working Paper Series, 906
da Fonseca JS (2008) The co-integration of European stock markets after the launch of the euro. Panoeconomicus 3:309–324
Danthine J-P, Giavazzi F, von Thadden E-L (2000) European financial markets after EMU: a first assessment, CEPR Discussion Papers, 2413
Dornbusch R (1976) Expectations and exchange rate dynamics. J Polit Econ 84:1161–1176
EBRD (2012) Transition report. London
European Central Bank (ECB) (2009) Financial integration in Europe. April 2009, Frankfurt/M
Enders W (1995) Applied econometric time series. Wiley, New York
Engle RF, Granger CWJ (1987) Co-integration and error correction: representation. Estim Test Econom 55:251–276
Entorf H, Jamin G (2007) German exchange rate exposure at DAX and aggregate level, international trade, and the role of exchange rate adjustment costs. Ger Econ Rev 8(3):344–374
Erdogan B (2009) How does European integration affect the European stock markets? DIW Discussion Paper, 885
Fabrizio S, Leigh D, Mody A (2009) The second transition: Eastern Europe in perspective, economic papers, 366, European Commission, March 2009
Field AJ (1984) A new interpretation of the onset of the great depression. J Econ Hist 44:489–498
Franck P, Young A (1972) Stock price reaction of multinational firms to exchange realignments. Financ Manag 1:66–73
Fratzscher M (2002) Financial market integration in Europe: on the effect of EMU on stock markets. Int J Financ Econ 7:165–193
Froot KA, Stein JC (1991) Exchange rates and foreign direct investment: an imperfect capital markets approach. Q J Econ 106:1191–1217
Galati G, Tsatsaronis K (2001) The impact of the euro on Europe’s financial markets, BIS Working Paper, 100
Gärtner M, Griesbach B (2012) Rating agencies, self-fulfilling prophecy and multiple equilibria? An empirical model of the European sovereign debt crisis 2009–2011. University of St. Gallen, School of Economics and Political Science, Economics Working Paper Series No. 1215
Granger C, Huang B-N, Yang C-W (2000) A bivariate causality between stock prices and exchange rates: evidence from recent Asian flu. Q J Econ Financ 40:337–354
Hardouvelis GA, Malliaropulos D, Priestley R (2006) EMU and European stock market integration. J Bus 79(1):365–392
Holtemöller O (2005) Uncovered interest rate parity and analysis of monetary convergence of potential EMU accession countries. Int Econ Econ Pol 2:33–63
Islami M (2011) Interdependence between foreign exchange markets and stock markets in selected European countries. In: Welfens P, Ryan C (eds) Financial market integration and growth—structural change and economic dynamics in the European union. Springer, Heidelberg and New York
Jappelli T, Pagano M (2008) Financial market integration under EMU, CEPR Discussion Papers 7091, C.E.P.R. Discussion Papers
Jarchow H-J (1999) Eine offene Volkswirtschaft unter Berücksichtigung des Aktienmarkts, CeGE-Discussion Paper No. 2
Johansen S (1988) Statistical analysis of cointegration vectors. J Econ Dyn Control 12:231–254
Keim M (2009) Finanzmarktintegration in Europa: Implikationen für Stabilität und Wachstum in Sozialen Marktwirtschaften, Schriftenreihe “Europäische Integration und Digitale Weltwirtschaft”, Band 3. Lucius & Lucius, Stuttgart
Kim S, Lee J-W, Shin K (2005) Regional and global financial market integration in East Asia, working paper. Economics Department, Korea University
Kirchgässner G, Wolters J (2007) Introduction to modern time series analysis. Springer, Heidelberg and New York
Köke J, Schröder M (2003) The prospect of capital markets in central and eastern Europe. East Eur Econ 41(4):5–37
Kutlina Z (2009) Finanzmarktentwicklung und Wirtschaftswachstum in den mittel- und osteuropäischen EU-Mitgliedsstaaten, Peter Lang, Essen
Lane PR (2005) Global Bond Portfolios and EMU, ECB Working Paper Series, 553, Frankfurt/M
Lane T, Lipschitz L, Mourmouras A (2003) Capital flows to transition economies: reasons, risks, and policy responses. In: Lane T, Oding N, Welfens PJJ (eds) Real and financial economic dynamics in Russia and Eastern Europe. Springer, Berlin
Lucey B, Aggarwal R, Muckley C (2004) Dynamics of equity market integration in Europe: evidence of changes over time and with events, IIIS Discussion Paper, 19
Lütkepohl H, Krätzig M (2004) Applied time series econometrics. Cambridge University Press, Cambridge
MacKinnon JG (1991) Critical values for co-integration tests. In: Engle RF, Granger CWJ (eds) Long-run economic relationships. Oxford University Press, Oxford, pp 267–276
MacKinnon JG, Haug AA, Michelis L (1999) Numerical distribution functions of likelihood ratio tests for cointegration. J Appl Econom 14:563–577
Muhammad N, Rasheed A (2002) Stock prices and exchange rates: are they related? Evidence from south Asian countries. Pakistan Dev Rev 41(4):535–550
Reitz S, Schmidt MA, Taylor MP (2007) End-user flow and exchange rate dynamics, Deutsche Bundesbank, Discussion Paper, 5/2007
Sharpe W, Gordon A, Bailey JV (1995) Investments, 5th edn. Englewood Cliffs, Prentice Hall
Sims CA (1980) Macroeconomics and reality. Econometrica 48:1–48
Soennen L, Hennigar E (1988) An analysis of exchange rate and stock prices—the U.S. experience between 1980 and 1986. Akron Bus Econ Rev 19:7–16
Stavárek D (2005) Stock prices and exchange rates in the EU and the United States: evidence on their mutual interactions. Czech J Econ Financ 55(issue 3–4):141–161
Wälti S (2008) Stock market synchronisation and monetary integration., Working Paper; http://sebwalti.googlepages.com/eurofin.pdf; 18.09.2009
Welfens PJJ (2008a) Portfolio modelling and growth in open economies. Int Econ Econ Pol 5(3):237–253
Welfens PJJ (2008b) Innovations in macroeconomics, 2nd edn. Springer, Heidelberg and New York, 3rd. edition 2011
Welfens PJJ (2012) Marshall-Lerner condition and economic globalization. Int Econ Econ Pol 9(2):191–207
Welfens PJJ, Ryan C (eds) (2011) Financial market integration and growth: structural change and economic dynamics in the European union. Springer, Heidelberg and New York. doi:10.1007/978-3-642-16274-9
Yang J, Min I, Li Q (2003) European stock market integration: does EMU matter? J Bus Finance Account 30(9–10):1253–1276
Zingales L (2010) Learning to live with not-so-efficient markets. Daedalus 139(4):31–40