Nội dung được dịch bởi AI, chỉ mang tính chất tham khảo
So sánh các kỹ thuật ước lượng khác nhau cho việc chọn danh mục đầu tư
Tóm tắt
Vấn đề chính trong việc áp dụng lựa chọn danh mục đầu tư theo phương pháp trung bình-độ biến thiên là thực tế rằng hai mô men đầu tiên của tỷ suất sinh lợi tài sản là không biết. Trong thực tế, trọng số của danh mục đầu tư tối ưu cần phải được ước lượng. Điều này thường được thực hiện bằng cách thay thế các mô men bằng các ước lượng mẫu không chệch cổ điển. Chúng tôi cung cấp một so sánh giữa các phân phối chính xác và phân phối tiệm cận của trọng số danh mục ước lượng cũng như phân tích độ nhạy với sự thay đổi trong các mô men của tỷ suất sinh lợi tài sản. Hơn nữa, chúng tôi xem xét một số loại ước lượng thu hẹp cho các mô men. Các ước lượng tương ứng của trọng số danh mục được so sánh với nhau và với trọng số danh mục dựa trên các ước lượng mẫu của các mô men. Chúng tôi chỉ ra cách mà sự không chắc chắn về trọng số danh mục có thể được đưa vào việc đo lường hiệu suất của các chiến lược giao dịch. Phương pháp này giải thích hiệu suất kém ngoài mẫu của các quy trình cổ điển của Markowitz.
Từ khóa
#tối ưu hóa danh mục đầu tư #ước lượng mô men #phân phối tiệm cận #phương pháp Markowitz #độ nhạy trong tài chínhTài liệu tham khảo
Barberis, N. (2000) Investing for the long run when returns are predictable. The Journal of Finance 55, 225–264
Best, M.J., Grauer, R.R. (1991) On the sensitivity of mean-variance-efficient portfolios to changes in asset means: some analytical and computational results. The Review of Financial Studies 4, 315–342
Britten-Jones, M. (1999) The sampling error in estimates of mean-variance efficient portfolio weights. The Journal of Finance 54(2), 655–671
Chopra, V.K., Ziemba, W.T. (1993) The effect of errors in means, variances, and covariances on optimal portfolio choice. The Journal of Portfolio Management, Winter 1993, 6–11
Efron, B., Morris, C. (1976) Families of minimax estimators of the mean of a multivariate normal distribution. The Annals of Statistics 4, 11–21
Elton, E.J., Gruber, M.J. (1999) Investments, MIT Press
Fama, E.F. (1965) The behavior of stock market prices. Journal of Business 38, 34–105
Fama, E.F. (1976) Foundations of Finance, Basic Books, New York
Farrell, J.L. (1997) Portfolio Management, McGraw-Hill
Fleming, J., Kirby, C., Ostdiek, B. (2001) The economic value of volatility timing. The Journal of Finance 56, 329–352
Frankfurter, G.M., Phillips, H.E., Seagle, J.P. (1971) Portfolio selection: the effects of uncertain means, variances, and covariances. The Journal of Financial and Quantitative Analysis 6(5), 1251–1262
Frost, P.A., Savarino, J.E. (1988) For better performance: constrain portfolio weights. Journal of Portfolio Management 5, 29–34
Golosnoy, V., Okhrin, Y. (2006) Multivariate shrinkage for optimal portolio weights. The European Journal of Finance, forthcoming
Gourieroux, C., Monfort, A. (2005) The econometrics of efficient portfolios. Journal of Empirical Finance 12, 1–41
Ingersoll, J.E. (1987) Theory of Financial Decision Making, Rowman &Littlefield Publishers
Jobson, J.D., Korkie, B. (1980) Estimation of Markowitz efficient portfolios. Journal of the American Statistical Association 75(371), 544–554
Jobson, J.D., Korkie, B. (1981) Putting Markowitz theory to work. Journal of Portfolio Management 7, 70–74
Jorion, P. (1986) Bayes-Stein estimation for portfolio analysis. Journal of Financial and Quantitative Analysis 21, 279–292
Jorion, P. (1991) Bayesian and CAPM estimators of the means: implications for portfolio selection. Journal of Banking and Finance 15, 717–727
Kan, R., Smith, D. (2006) The distribution of the sample minimum-variance frontier. Working paper
Kan, R., Zhou, G. (2006) Optimal portfolio choice with parameter uncertainty. Journal of Financial and Quantitative Analysis, forthcoming
Ledoit, O., Wolf, M. (2003) Improved estimation of the covariance matrix of stock returns with an application to portfolio selection. Journal of Empirical Finance 10, 603–621
Ledoit, O., Wolf, M. (2004) A well-conditioned estimator for large-dimensional covariance matrices. Journal of Multivariate Analysis 88, 365–411
Markowitz, H. (1952) Portfolio selection. The Journal of Finance 7, 77–91
Mittnik, S., Rachev, S.T. (1993) Modeling asset returns with alternative stable distributions. Econometric Reviews 12
Muirhead, R.J. (1982) Aspects of Multivariate Statistical Theory, Wiley
Okhrin, Y., Schmid, W. (2006a) Distributional properties of optimal portfolio weights. Journal of Econometrics 134, 235–256
Okhrin, Y., Schmid, W. (2006b) Estimation of portfolio weights, submitted for publication
Stein, C. (1956) Inadmissibility of the usual estimator of the mean of a multivariate normal distribution. In: Neyman, J. (Ed.), Proceedings of the Third Berkeley Symposium on Mathematical and Statistical Probability, University of California, Berkeley, 197–206
Zellner, A., Chetty, V.K. (1965) Prediction and decision problems in regression models from the Bayesian point of view. Journal of the American Statistical Association 60, 608–615