Nội dung được dịch bởi AI, chỉ mang tính chất tham khảo
Định giá tài sản trong nền kinh tế trao đổi thuần túy với các nhà đầu tư không đồng nhất
Tóm tắt
Trong bài báo này, chúng tôi cung cấp một giải pháp hoàn chỉnh cho vấn đề định giá tài sản cân bằng trong một nền kinh tế trao đổi thuần túy với hai loại nhà đầu tư không đồng nhất có mức aversion rủi ro cao/thấp hơn. Bằng cách sử dụng phương pháp nhiễu, chúng tôi thu được các công thức xấp xỉ phân tích cho quy tắc chia sẻ tiêu dùng tối ưu, được chứng minh bằng số liệu là chính xác cho một mức độ aversion rủi ro lớn và sự không đồng nhất. Chúng tôi trình bày các công thức phân tích cho hàm giá cả cân bằng, tỷ lệ Sharpe, lãi suất không có rủi ro, giá cổ phiếu và các chiến lược giao dịch tối ưu. Sau đó, chúng tôi phân tích các đặc điểm của trạng thái cân bằng và đưa ra một số giả thuyết có thể kiểm tra, qua đó nâng cao hiểu biết của chúng ta về kinh tế học của thị trường tài chính.
Từ khóa
#định giá tài sản #nền kinh tế trao đổi #nhà đầu tư không đồng nhất #aversion rủi ro #quy tắc chia sẻ tiêu dùng tối ưuTài liệu tham khảo
Allen, F.: Do financial institutions matter? J. Finance 56(4), 1165–1175 (2001)
Basak, S.: Asset pricing with heterogeneous beliefs. J. Bank. Finance 29(11), 2849–2881 (2005)
Bhamra, H.S., Uppal, R.: The effect of introducing a non-redundant derivative on the volatility of stock-market returns when agents differ in risk aversion. Rev. Financ. Stud. 22(6), 2303–2330 (2009)
Bhamra, H.S., Uppal, R.: Asset prices with heterogeneity in preferences and beliefs. Rev. Financ. Stud. 27(2), 519–580 (2014)
Blume, M.E., Keim, D.B.: Institutional investors and stock market liquidity: trends and relationships. Available at SSRN 2147757 (2012)
Bommier, A., Rochet, J.C.: Risk aversion and planning horizons. J. Eur. Econ. Assoc. 4(4), 708–734 (2006)
Chabakauri, G.: Dynamic equilibrium with two stocks, heterogeneous investors, and portfolio constraints. Rev. Financ. Stud. 26(12), 3104–3141 (2013)
Chabakauri, G.: Asset pricing with heterogeneous preferences, beliefs, and portfolio constraints. J. Monet. Econ. 75, 21–34 (2015)
Cvitanić, J., Jouini, E., Malamud, S., Napp, C.: Financial markets equilibrium with heterogeneous agents. Rev. Finance 16(1), 285–321 (2012)
Gârleanu, N., Pedersen, L.H.: Margin-based asset pricing and deviations from the law of one price. Rev. Financ. Stud. 24(6), 1980–2022 (2011)
Han, B., Lu, L., Zhou, Y.: Two trees with heterogeneous beliefs: spillover effect of disagreement. J. Financ. Quant. Anal. 54(4), 1791–1819 (2019)
Jain, R.: Institutional and individual investor preferences for dividends and share repurchases. J. Econ. Bus. 59(5), 406–429 (2007)
Ju, N., Miao, J.: Ambiguity, learning, and asset returns. Econometrica 80(2), 559–591 (2012)
Kaniel, R., Kondor, P.: The delegated lucas tree. Rev. Financ. Stud. 26(4), 929–984 (2012)
Kogan, L., Uppal, R.: Risk aversion and optimal portfolio policies in partial and general equilibrium economies. Working paper, National Bureau of Economic Research (2001)
Koulovatianos, C., Schröder, C., Schmidt, U.: Do demographics prevent consumption aggregates from reflecting micro-level preferences? Eur. Econ. Rev. 111, 166–190 (2019)
Longstaff, F.A., Wang, J.: Asset pricing and the credit market. Rev. Financ. Stud. 25(11), 3169–3215 (2012)
Lucas, R.E.: Asset prices in an exchange economy. Econometrica 46(6), 1429–1445 (1978)
Ma, C., Wang, H., Cheng, F., Hu, D.: Asset pricing and institutional investors with disagreements. Econ. Model. 64, 231–248 (2017)
Mehra, R., Prescott, E.C.: The equity premium: a puzzle. J. Monet. Econ. 15(2), 145–161 (1985)
Munk, C.: Financial Asset Pricing Theory. OUP, Oxford (2013)
Nayfeh, A.H.: Perturbation Methods. Wiley, Hoboken (2008)
Rytchkov, O.: Asset pricing with dynamic margin constraints. J. Finance 69(1), 405–452 (2014)
Veronesi, P.: Heterogeneous households under uncertainty. Technical report, National Bureau of Economic Research (2019)
Wang, J.: The term structure of interest rates in a pure exchange economy with heterogeneous investors. J. Financ. Econ. 41(1), 75–110 (1996)
Yan, H.: Estimation uncertainty and the equity premium. Int. Rev. Finance 9(3), 243–268 (2009)
Yang, C., Zhang, R.: Dynamic asset pricing model with heterogeneous sentiments. Econ. Model. 33, 248–253 (2013)