Nội dung được dịch bởi AI, chỉ mang tính chất tham khảo
Tăng Trưởng Doanh Nghiệp và Các Ràng Buộc Tài Chính: Một Phân Tích Động
Tóm tắt
Sử dụng một tập dữ liệu bảng không cân bằng lớn từ các công ty sản xuất Bồ Đào Nha tồn tại trong giai đoạn từ năm 1990 đến 2001, mục đích của bài báo này là để xem xét liệu các ràng buộc thanh khoản mà các công ty doanh nghiệp phải đối mặt có ảnh hưởng đến sự tăng trưởng của công ty hay không. Chúng tôi sử dụng hệ thống GMM để ước lượng một mô hình dữ liệu bảng động về sự tăng trưởng của công ty, mô hình này tích hợp dòng tiền như một thước đo của các ràng buộc thanh khoản và tính liên tục của sự tăng trưởng. Mô hình được ước lượng cho tất cả các loại kích cỡ, bao gồm cả các công ty siêu nhỏ. Các phát hiện của chúng tôi cho thấy các công ty nhỏ và trẻ có độ nhạy lớn hơn về sự tăng trưởng so với dòng tiền so với các công ty lớn và trưởng thành hơn. Điều này nhất quán với gợi ý rằng các ràng buộc tài chính đối với sự tăng trưởng của công ty có thể nghiêm trọng hơn đối với các công ty nhỏ và trẻ. Tuy nhiên, phát hiện tương tự có thể được diễn giải theo cách khác nếu chúng ta xem xét văn học gần đây hơn, giải thích sự nhạy cảm cao hơn của đầu tư/dòng tiền của các công ty trẻ và nhỏ trong sự vắng mặt của sự không hoàn hảo trên thị trường tài chính như là kết quả của phản ứng của các công ty này trước thực tế rằng việc thực hiện dòng tiền của họ cho thấy hướng đi mà họ cần phải theo trong bối cảnh không chắc chắn về triển vọng tăng trưởng của mình. Bên cạnh đó, các công ty nhỏ và trẻ ở đầu giai đoạn mẫu đã thể hiện sự tăng trưởng bền vững hơn so với các công ty lớn và cũ. Cuối cùng, các kết quả này có những ý nghĩa chính sách quan trọng.
Từ khóa
#Tăng trưởng doanh nghiệp #ràng buộc thanh khoản #mô hình dữ liệu bảng động #nhạy cảm dòng tiền #điều kiện tài chính.Tài liệu tham khảo
A. Abel J. C. Eberly (2003) Q Theory Without Adjustment Costs & Cash Flow Effects Without Financing Constraints University of Pennsylvania Mimeo
A. Abel J. C. Eberly (2004) Investment, Valuation and Growth Options Northwestern University Mimeo
Z. Acs D. Audretsch (Eds) (1990) Innovations and Small Firms MIT Press Cambridge, MA
E. Almeida M. Campello M. S. Weisbach (2004) ArticleTitle‘The Cash Flow Sensitivity of Cash’ Journal of Finance 59 1777–1804 Occurrence Handle10.1111/j.1540-6261.2004.00679.x
A. Alti (2003) ArticleTitle‘How Sensitive is Investment to Cash Flow when Financing is Frictionless?’ Journal of Finance 58 707–722 Occurrence Handle10.1111/1540-6261.00542
M. Arellano S. Bond (1991) ArticleTitle‘Some Tests of Specification for Panel Data: Monte Carlo Evidence and an Application to Employment Equations’ Review of Economic Studies 58 277–297 Occurrence Handle10.2307/2297968
M. Arellano O. Bover (1995) ArticleTitle‘Another Look at the Instrumental Variable Estimation of Error-Components Models’ Journal of Econometrics 68 29–51 Occurrence Handle10.1016/0304-4076(94)01642-D
D. Audretsch J. Elston (2002) ArticleTitle‘Does Firm Size Matter? Evidence on the Impact of Liquidity Constraints on Firm Investment Behaviour in Germany’ International Journal of Industrial Organization 20 1–17 Occurrence Handle10.1016/S0167-7187(00)00072-2
M. Bagella L. Becchetti C. Caggese (2001) ArticleTitle‘Financing Constraints on Investment: A Three Pillars Approach’ Research in Economics 55 219–254 Occurrence Handle10.1006/reec.2000.0249
L. Becchetti G. Trovato (2002) ArticleTitle‘The Determinations of Growth for Small and Medium Sized Firms: The Role of Availability of External Finance’ Small Business Economics 19 291–306 Occurrence Handle10.1023/A:1019678429111
M. Binks C. Ennew (1996a) ArticleTitle‘Growing Firms and the Credit Constraint’ Small Business Economics 8 17–25 Occurrence Handle10.1007/BF00391972
Binks, M. and T. Ennew, 1996b, Financing Small Firms, in P. Burns and J. Dewhurst (eds.), Small Business and Entrepreneurship, 2nd edition, Macmillan.
R. Blundell S. Bond (1998) ArticleTitle‘Initial Conditions and Moment Restrictions in Dynamic Panel Data Models’ Journal of Econometrics 87 115–143 Occurrence Handle10.1016/S0304-4076(98)00009-8
S. Bond C. Meghir (1994) ArticleTitle‘Dynamic Investment Models and the Firms Financial Policy’ Review of Economic Studies 61 197–222 Occurrence Handle10.2307/2297978
S. Bond J. Elston J. Mairesse B. Mulkay (2003) ArticleTitle‘Financial Factors and Investment in Belgium, France, Germany, and the UK: a Comparison Using Company Panel Data’ Review of Economics and Statistics 85 153–165 Occurrence Handle10.1162/003465303762687776
N. Budina H. Garretsen E. Jong (2000) ArticleTitle‘Liquidity Constraints and Investment in Transition Economies: the Case of Bulgaria’ Economics of Transition 8 453–475 Occurrence Handle10.1111/1468-0351.00051
J. Butters J. Lintner (1945) Effect of Federal Taxes on Growing Enterprises Harvard University Boston
L. Cabral J. Mata (2003) ArticleTitle‘On the Evolution of the Firm Size Distribution: Facts and Theory’ American Economic Review 93 1075–1090 Occurrence Handle10.1257/000282803769206205
R. Carpenter B. Petersen (2002) ArticleTitle‘Is the Growth of Small Firms Constrained by Internal Finance?’ Review of Economics and Statistics 84 298–309 Occurrence Handle10.1162/003465302317411541
S. Clearly (1999) ArticleTitle‘The Relationship between Firm Investment and Financial Status’ Journal of Finance 54 673–692 Occurrence Handle10.1111/0022-1082.00121
T. Cooley V. Quadrini (2001) ArticleTitle‘Financial Markets and Firm Dynamics’ American Economic Review 91 1286–1310 Occurrence Handle10.1257/aer.91.5.1286
R. Cressy (1996) ArticleTitle‘Are Business Start-ups Debt Rationed?’ Economic Journal 106 1253–1270 Occurrence Handle10.2307/2235519
S. Das (1995) ArticleTitle‘Size, Age and Firm Growth in an Infant Industry: the Computer Hardware Industry in India’ International Journal of Industrial Organization 13 111–126 Occurrence Handle10.1016/0167-7187(94)00453-9
S. Davis J. Haltiwanger S. Schuh (1996) Job Creation and Destruction MIT Press Cambridge
Desai, M., P. Gompers, and J. Lerner, 2003, Institutions, Capital Constraints and Entrepreneurial Firm Dynamics: Evidence from Europe. National Bureau of Economic Research, WP Series no. 10165
M. Devereux F. Schiantarelli (1990) Investment, Financial Factors and Cash Flow: Evidence from UK Panel Data R. Glenn Hubbard (Eds) Asymmetric Information, Corporate Finance and Investment University of Chicago Press Chicago
Doornik, J., M. Arellano and S. Bond, 2002, ‘Panel Data Estimation Using DPD for OX’ http://www.nuff.ox.ac.uk/Users/ Doornik/
T. Dunne A. Hughes (1994) ArticleTitle‘Age, Size, Growth and Survival: UK Companies in the 1980s’ Journal of Industrial Economics 42 115–140 Occurrence Handle10.2307/2950485
T. Dunne M. Roberts L. Samuelson (1989) ArticleTitle‘The Growth and Failure of US Manufacturing Plants’ Quarterly Journal of Economics 104 671–698 Occurrence Handle10.2307/2937862
Elston, J., 2002, ‘An Examination of the Relationship Between Firm Size, Growth, and Liquidity in the Neuer Market’, Discussion Paper 15/02, Economic Research Center of the Deutsche Bundesbank
D. Evans (1987a) ArticleTitle‘Test of Alternative Theories of Firm Growth’ Journal of Political Economy 95 657–674 Occurrence Handle10.1086/261480
D. Evans (1987b) ArticleTitle‘The Relationship between Firm Growth, Size and Age: Estimates for 100 Manufacturing Industries’ Journal of Industrial Economics 35 567–581 Occurrence Handle10.2307/2098588
D. Evans B. Jovanovic (1989) ArticleTitle‘An Estimated Model of Entrepreneurial Choice under Liquidity Constraints’ Journal of Political Economy 97 808–827 Occurrence Handle10.1086/261629
Fagiolo, G. and A. Luzzi, 2004, ‘Do Liquidity Constraints Matter in Explaining Firm Size and Growth? Some Evidence from the Italian Manufacturing Industry’, Laboratory of Economics and Management Working Papers 2004/08, Sant’Anna School of Advanced Studies, Pisa
J. Farinas L. Moreno (2000) ArticleTitle‘Firms Growth, Size and Age: A Nonparametric Approach’ Review of Industrial Organization 17 249–265 Occurrence Handle10.1023/A:1007834210622
S. Fazzari G. Hubbard B. Petersen (1988) ArticleTitle‘Financing Constraints and Corporate Investment’ Brookings Papers on Economic Activity 19 141–195 Occurrence Handle10.2307/2534426
S. Fazzari G. Hubbard B. Petersen (2000) ArticleTitle‘Investment-Cash Flow Sensitivities are Useful: a Comment on Kaplan and Zingales’ Quarterly Journal of Economics 115 695–713 Occurrence Handle10.1162/003355300554773
P. Geroski (1995) ArticleTitle‘What Do We Know about Entry?’ International Journal of Industrial Organization 13 421–440 Occurrence Handle10.1016/0167-7187(95)00498-X
R. Gibrat (1931) Les Inegalites Economiques Recueil Sirey Paris
J. Goddard D. McKillop J. Wilson (2002) ArticleTitle‘Credit Union Size and Growth: Tests of the Law of Proportionate Effect’ Journal of Banking and Finance 22 2327–2356 Occurrence Handle10.1016/S0378-4266(01)00203-5
J. Goddard J. Wilson P. Blandon (2002) ArticleTitle‘Panel Tests of Gibrat’s Law for Japanese Manufacturing’ International Journal of Industrial Organization 20 415–433 Occurrence Handle10.1016/S0167-7187(00)00085-0
J. Gomes (2001) ArticleTitle‘Financing Investment’ American Economic Review 91 1263–1285 Occurrence Handle10.1257/aer.91.5.1263
B. Hall (1987) ArticleTitle‘The Relationship between Firm Size and Firm Growth in the US Manufacturing Sector’ Journal of Industrial Economics 35 583–605 Occurrence Handle10.2307/2098589
K. Hamshad (1994) ArticleTitle‘Firm Growth and Survival: Does Ownership Structure Matter?’ Journal of Economics and Management Strategy 3 521–543 Occurrence Handle10.1111/j.1430-9134.1994.00521.x
D. Harhoff (1998) ArticleTitle‘Are there Financing Constraints for R&D and Investment in German Manufacturing Firms?’ Annales d’Économie et de Statistique 49/50 421–456
P. Hart N. Oulton (1996) ArticleTitle‘Growth and Size of Firms’ Economic Journal 106 1242–1252 Occurrence Handle10.2307/2235518
A. Heshmati (2001) ArticleTitle‘On the Growth of Micro and Small Firms: Evidence from Sweden’ Small Business Economics 17 213–228 Occurrence Handle10.1023/A:1011886128912
D. Holtz-Eakin D. Joulfaian H. Rosen (1994) ArticleTitle‘Sticking it Out: Entrepreneurial Survival and Liquidity Constraints’ Journal of Political Economy 102 53–75 Occurrence Handle10.1086/261921
T. Hoshi A. Kayshap D. Scharfstein (1991) ArticleTitle‘Corporate Structure, Liquidity, and Investment: Evidence from Japanese Industrial Groups’ Quarterly Journal of Economics 106 33–60 Occurrence Handle10.2307/2937905
R. G. Hubbard (1998) ArticleTitle‘‘Capital Market Imperfections and Investment’’ Journal of Economic Literature 36 193–225
Hutchinson, J. and A. Xavier, 2004, ‘Comparing the Impact of Credit Constraints on the Growth of SME’s in a Transition Country with an Established Market Economy’, LICOS Centre for Transition Economics Discussion Papers Series, Katholieke Universiteit Leuven, DP150/2004
B. Jovanovic (1982) ArticleTitle‘Selection and the Evolution of Industry’ Econometrica 50 649–670 Occurrence Handle10.2307/1912606
S. Kaplan L. Zingales (1997) ArticleTitle‘Do Investment-Cash Flow Sensitivities Provide Useful Measures of Financing Constraints?’ Quarterly Journal of Economics 107 169–215 Occurrence Handle10.1162/003355397555163
S. Kaplan L. Zingales (2000) ArticleTitle‘Investment-Cash Flow Sensitivities are not Valid Measures of Financing Constraints’ Quarterly Journal of Economics 115 707–712 Occurrence Handle10.1162/003355300554782
J. Klette Z. Griliches (2000) ArticleTitle‘Empirical Patterns of Firm Growth and R&D Investment: a Quality Leader Model Interpretation’ Economic Journal 110 363–387 Occurrence Handle10.1111/1468-0297.00529
J. Konings M. Rizov H. Vandenbussche (2003) ArticleTitle‘Investment and Credit Constraints in Transition Economies: Micro Evidence from Poland, the Czech Republic, Bulgaria and Romania’ Economics Letters 78 253–258 Occurrence Handle10.1016/S0165-1765(02)00210-0
Kumar, K., R. Rajan and L. Zingales, 1999, What Determines Firm Size? National Bureau of Economic Research, WP Series no. 7208
M. Kumar (1985) ArticleTitle‘Growth, Acquisition Activity and Firm Size: Evidence from the United Kingdom’ Journal of Industrial Economics 33 327–338 Occurrence Handle10.2307/2098540
J. Mata (1994) ArticleTitle‘‘Firm Growth During Infancy’’ Small Business Economics 6 27–39 Occurrence Handle10.1007/BF01066110
Nurmi, S., 2003, ‘Plant Size, Age and Growth in Finnish Manufacturing’, Institute of Fiscal studies, London, http://cemmap.ifs.org.uk/docs/eea_nurmi.pdf
F. Schiantarelli (1996) ArticleTitle‘Financial Constraints and Investment: Methodological Issues and International Evidence’ Oxford Review of Economic Policy 12 70–89 Occurrence Handle10.1093/oxrep/12.2.70
A. Tschoegl (1983) ArticleTitle‘Size, Growth and Transnationality among the World’s Largest Banks’ Journal of Business 56 187–201 Occurrence Handle10.1086/296196
T. Whited (1992) ArticleTitle‘Debt, Liquidity Constraints, and Corporate Investment: Evidence from Panel Data’ Journal of Finance 47 1425–1460 Occurrence Handle10.2307/2328946
R. Wagenvoort (2003) ArticleTitle‘Are Finance Constraints Hindering the Growth of SME’s in Europe?’ European Investment Bank Paper 7 IssueID2 22–50
B. Xu (1998) ArticleTitle‘A Re-estimation of the Evans–Jovanovic Entrepreneurial Choice Model’ Economic Letters 58 91–95 Occurrence Handle10.1016/S0165-1765(97)00255-3